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5.26铜期货实时行情:多空因素交织 沪铜震荡整理运行

2020-05-26 08:56 互联网

  一、行情回顾

  2020年4月,“铜博士”出现大幅反弹,月涨幅9.68%。主因是4月以来中国国内疫情中国国内疫情有所得到控制,美国连续无限量QE,使得资金面相对宽松,同时叠加叠加疫情对于矿区复工影响,担忧供给收缩,出现了这一波缓慢的上涨行情。

  二、宏观方面

  1、2020中国经济放缓,基建政策会有所托底

  2020年,经济增长中枢或将继续下移、但下行斜率较2019年明显变浅;主要宏观指标,普遍缺少弹性与趋势。预计投资增速小幅下行,具体分项中,地产投资下行、制造业投资磨底;受制于债务压力和财政收支平衡等约束,基建对冲的空间可能相对有限。通胀对消费增速、基数对出口读数等,或有一定支持。

  继续淡化总量、强化结构;“旧经济”总量缺乏亮点、结构优化中寻找机遇,新经济犹如“星星之火”、引领时代方向。其中,高新技术产业的高速增长、低线消费的结构升级等值得继续挖掘。新经济相关产业,投融资、盈利能力等方面,表现均明显好于传统产业。传统产业总量指标走弱的同时、结构优化持续推进。

  12月10-12日,中央经济工作会议召开,会议提出引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。2020年“大基建”托底,或成为稳增长重要推手。

  国家统计局数据显示,2003-2011年,我国累计完成全社会固定资产投14.4万亿元,年均增长25.6%。2020年,中央定调“大基建”作为稳增长推手此次“大基建”。

  2、美国经济或已见顶

  2020年美国经济:预计先降后稳,增长2%左右,股市调整概率偏大。减税政策对消费的刺激效应还会继续弱化,但减税导致财政赤字率提高,国债余额增速高于名义GDP增速,财政对经济的扩张能力受限。此外,消费下降引致去库存周期尚未结束,投资增速仍将降低,预计最快年中企稳。就业增长和消费借贷增长率达到峰值后的下降,往往是经济最繁荣时期的结束和股市调整的开始。

  三、供需分析

  1、供需平衡表

  全球精炼铜供需现状:第一季度将供大于需求,全年有所过剩

  世界金属统计局(WBMS)周三公布的月报显示:2020年1-2月全球铜市供应过剩9.8万吨2020年1-2月,全球铜市供应过剩9.8万吨,2019年全年为短缺19.7万吨。1-2月期间,可报告库存增加,较2019年12月底高26.3万吨。2020年1-2月全球矿山铜产量为348万吨,较上年同期增加10%。全球精炼铜产量为385万吨,同比增加6.5%,其中智利产量增加4.9万吨。1-2月,全球铜需求量为375万吨,去年同期为361万吨。中国表观需求量为188.6万吨,较上年同期增加8.5%。欧盟28国产量减少4.3%,需求量为49.7万吨,较上年减少9%。2020年2月,全球精炼铜产量为186.48万吨,需求量为185.76万吨。

  外电伦敦4月24日消息,国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称,全球1月精炼铜市场供应过剩5,000吨,去年12月为过剩54,000吨。ICSG表示,去年同期全球铜市为短缺77,000吨。1月全球精炼铜产量为207万吨,消费量同样为207万吨。中国1月保税仓库过剩65,000吨,12月为过剩71,000吨。

  2、供应端

  (1)铜矿品位下降明显,未来仍将呈下降趋势

  矿业情报公司的一项研究显示,下一代铜矿不仅储量将减少,而且铜矿品位也将大幅下降。目前已开采的矿山平均品位为0.53%,而正在开发的铜矿项目的平均品位为0.39%。2006-2020年开采的铜矿石平均品位持续下降。

  (2)铜矿产能增速放缓,铜矿利用率将维持高位

  铜价领先资本支出1-2年变化,而资本支出领先于精矿产量5-7年。2012年资本支出见顶,铜矿产能增速也于2016年见顶。未来主要增产矿山情况统计,2019年、2020年分别增加60万吨、43万吨;以当下基准看,增量在逐渐缩小。

  预计未来2年全球铜精矿产能年增长速度仍保持在1.0%以上。2018年以来,矿山利用率一直维持在80%以上,位于历史高位,高价铜价导致矿产恢复快速回升。

  (3)国内精炼产能延续扩张,精炼铜产快速增长

  2018年计划投放产能157万吨,多数部分产能投放在下半年,产出量不会对2018年市场造成影响。而2018年虽然冶炼产能启动,但是因各种因素并未实际达产,因此产能释放延后至2019年。

  另外,2020年后续的冶炼产能也将释放,新增冶炼产能的力度比较强。不过,另外一方面,由于环保力度的增加,微小冶炼企业也在加速淘汰,冶炼产能的集中度快速增加。

  (4)疫情来袭,海外产量放缓,TC维持低位

  海外矿山的干扰率继续提高,更多的海外矿山陆续开始限产运行,包括全球第一的铜矿企Codelco也缩减了业务规模。随着海外疫情的扩散,智利秘鲁等国家陆续进入紧急状态,南非港口关闭,赞比亚铜矿发运可能受限。“担心发运受限,远洋货物没什么报价”,市场参与者反馈。近洋货物TC报盘下行,而近洋货物选择性较少,在疫情没有好转的情况下,预计近洋货物的TC会继续下行。

  3、需求端

  (1)电网投资下滑,特高压来袭

  从终端需求来看,电缆行业需求缺乏亮点2020年累计完成电网投资365亿元,同比下降27.4%。20年在特高压政策刺激下,电网消费会有所企稳。

  (2)19年空调增速放缓,担忧2020增速会有所下滑

  空调方面,3月累计空调产量增速同比下滑29%,产量3688.1万台。2019年空调数据还是保持相对强劲。家电费在房地产滞后,2019房地产市场销售有所放缓,料想2020年空调消费将有可能放缓。

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